Комплексный обзор экономической и финансовой статистики валютного рынка

В последние недели, просматривая новостные ленты, может сложиться впечатление, что кризис от еврозоны уже отступил и дела постепенно налаживаются. Находятся даже подтверждения в статистике – темпы сокращения экономики в проблемных странах снижаются и уже практически достигли нулевой линии. Шутка ли – в Испании начала падать безработица (то, что это фактор сезонный – оставим за скобками). Однако если более подробно посмотреть, к примеру, на Италию – оптимизма поубавится сразу.

Конечно же, проблемы в Португалии и Греции всегда больно били по евро, но не стоит забывать один факт – объём экономики и промышленности этих стран не дотягивает и до 10% от общего размера еврозоны. Совсем иначе обстоит дело с Италией, поскольку эта третья по счёту экономика валютного союза является носителем огромнейшего госдолга, уже перевалившего за $2 трлн. Эта сумма превышает итальянский ВВП почти на треть, что делает итальянский госдолг одним из крупнейших в мире.

Попытки правительства Марио Монти как-то справиться с ситуацией сняли напряжённость вокруг всей это истории, но после последнего политического кризиса обеспокоенность относительно перспектив Италии стала нарастать. Вроде бы, на первый взгляд, всё более-менее нормально – инвестиции в инфраструктуру находятся на общеевропейском уровне, темы роста капиталовложений даже превышают немецкие, а расходы на научные и исследовательские разработки в последние годы даже показывают рост.

Однако из-за избыточного регулирования и неравномерности климата для ведения бизнеса по стране (условия на севере на юге Италии могу различаться кардинально), рост экономики значительно уступает европейскому. К примеру, ещё в докризисные годы ВВП прибавлял в среднем по 0,4% в год, в то время, как в среднем по еврозоне показатель составлял 1,3%. Причём эта тенденция уходит своими корнями ещё в 1990-е годы, т. е. до введения в обращение единой валюты.

Если в Испании и Греции проходит хоть какое-то подобие структурных реформ, в Италии всё свелось к ряду правок в налоговом и трудовом законодательствах, что, в общем, не привело к каким-то значимым переменам. В результате итальянская экономика может растерять остатки своей конкурентоспособности. Соответственно, без возвращения к каким-то вменяемым темпам роста обслуживать такой грандиозный долг будет всё сложнее. В конечном счёте, всё будет зависеть лишь от терпения инвесторов.

евро доллар

Существенным позитивом для евро накануне стали данные по промышленным заказам в Германии, по которым зафиксирован рост на 3,8%. Однако этого оказалось недостаточно для возобновления роста пары. За океаном же продолжаются разговоры про окончание QE3, уже несколько чиновников Федрезерва высказались на эту тему. Именно на ожиданиях выхода регулятора из программы возможен слом текущего up-тренда. Когда это произойдёт – лишь вопрос времени.